“历史上市场看好消费的时候往往不是靠政策驱动，核心还是对收入的预期。”

　　提振消费方案来了，让“坐冷板凳”已久的消费板块重获市场关注。

　　3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》（以下简称《方案》），针对如何具体地推进消费提振工作，提出了8大方面、30项重点任务。

　　今日（3月17日），或受《方案》中生育、房地产相关政策影响，A股乳品、地产板块表现亮眼。不过，消费板块整体上涨劲头不强，截至收盘，中证消费指数微涨0.05%。业内人士认为，或与利好预期已部分消化、资金仍有担忧等因素有关。

　　但多家机构认为，此次《方案》发布，对提振消费板块行情是一剂猛药，并进行了火线解读。如海通证券策略团队指出，A股消费板块经历了4年的调整，估值和基金配置力度已处在历史低位，本次《方案》直面社会关切，解决扩大消费的难点和堵点，未来消费股基本面和股价或具备向上弹性。对于哪些细分板块更有潜力，各家机构也答案不一，但整体来看，“AI+消费”、房地产、性价比等关键词被反复提及。

　　乳品、地产领涨

　　3月17日，也即《方案》印发次日，部分消费细分板块表现亮眼。据同花顺（300033）数据，同花顺乳品指数全天涨2.99%，骑士乳业（832786.BJ）、熊猫乳品（300898）（300898.SZ）涨超10%，贝因美（002570）（002570.SZ）、皇氏集团（002329）（002329.SZ）一字涨停。房地产也较为强势，同花顺房地产指数涨1.24%，相关指数基金如建材ETF易方达涨2.77%，另有多只地产、建材主题ETF涨超1%。

　　业内人士指出，上述板块领涨大消费，与此次《方案》中提到的加大生育养育保障力度等政策利好奶粉类产品需求，以及再次提出推动房地产市场止跌回稳有关。

　　不过，消费板块整体上涨劲头不强，多只消费ETF高开后一度转跌，开盘不到一个小时就走出一个“深V”形状。据同花顺数据，截至收盘，中证消费指数微涨0.05%。部分消费主题基金出现下跌，如华安食品饮料ETF下跌1.21%，在全市场股票型ETF中跌幅第一。

　　对此，有基金经理向银柿财经表示，今日消费板块整体表现不算突出，或与利好预期上周已被部分消化有关。据同花顺数据，3月14日（周五），A股、港股消费板块双双领涨，中证消费指数涨3.91%，恒生消费指数涨3.89%，多只消费主题ETF涨超4%。另一方面，机构投资者会更注重看到数据改善，一批此前一直持有消费的机构也可能趁机兑现。还有业内人士认为，或是有部分资金考虑到3月17日国新办将在下午3点即收盘后召开提振消费介绍会，而选择先继续观望。

　　“历史上看好消费的时候往往不是靠政策驱动，核心还是大家对收入的预期。”一位基金经理提到。

　　机构：2025年社零增速有望同比提升

　　虽然市场还在等待更强烈的反弹，但在各大机构看来，此次《方案》发布对提振消费板块行情是一剂猛药。

　　《方案》包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策8个方面，部署了30项重点任务。其中，促进工资性收入合理增长、严格落实带薪年休假制度、研究建立育儿补贴制度、加大消费品以旧换新力度等多项重点任务，一经发布就引发热议。

　　海通证券策略团队对此指出，过去几年我国居民资产负债表的持续恶化使得其消费能力和意愿不断下降，社零增速从疫情前的8%左右回落至2024年的3.5%，内需疲弱、消费不振的现状使得市场对消费修复预期较低，在此背景下，A股消费板块经历了4年的调整，其中食品饮料最大跌幅为58.8%、医药为55.3%，估值和基金配置力度已处在历史低位。而科技板块年初以来上涨较为明显，近期已稍显乏力。本次《方案》直面社会关切，解决扩大消费的难点和堵点，未来随着居民资产负债表修复，叠加促消费政策协同联动，消费增速或逐渐修复，消费股基本面和股价或具备向上弹性。

　　华泰证券（601688.SH）研究团队认为，《方案》八大方面聚焦核心矛盾，既通过“工资增长+财产增收+农民权益”组合拳夯实消费能力基础，也通过产品创新、场景拓展、品质升级等方式更好契合供给与多元化需求，推动消费结构向高质量跃迁，并以制度优化与长效保障护航市场健康发展，有望从供需双侧激活市场活力，更快落地见效。

　　中信证券（600030.SH）研究团队同样指出，《方案》多维度、全方面发力，其发布标志着我国消费政策的全面性升级与创新。“我们预计，在一揽子促消费政策的支撑下，2025年社零增速有望实现4.8%左右的增长，较2024年提升1.3个百分点，成为应对外部风险的重要压舱石。”

　　利好哪些板块？

　　从具体利好板块来看，海通证券认为，《方案》聚焦从供给端推动消费环境优化，以满足多样化的消费需求，其中三大亮点值得关注：一是加大对汽车、家电等大宗消费品以旧换新支持力度，补贴范围较去年进一步扩大至电子信息等领域；二是提出加强服务消费供给，加快新型消费发展，如“人工智能+消费”、低空消费、文旅消费等，预计消费场景有望进一步创新和丰富；三是聚焦加强市场监管和基础设施建设，保障消费者权益，为消费者创造放心的消费环境。

　　华泰证券认为，《方案》覆盖多元消费场景，有望广泛促进各细分消费品类发展。具体而言，推荐四条投资主线：国货崛起下的新消费投资机遇、高成长性的情绪消费赛道、蓬勃发展的银发经济、AI+消费。

　　中信证券则提到，房地产既是受益大宗消费升级的主力军，也是释放财富效应的催化剂。《方案》要求降低公积金贷款利率，支持地方收储存量商品房等，相信随着房价止跌回稳，以居住品质升级为主的社会消费活动日渐活跃。房产交易量的增加也反过来拓宽居民财产性收入，结构性推动房价温和反弹。此外，购物中心是最重要的消费基础设施，对购物中心日常运营管制的简化，有利于社会消费提振，中期也有利于购物中心租金回升。

　　财通基金基金经理沈犁认为，当前消费行业的核心矛盾在于“高预期与弱现实”的长期博弈。未来3~5年，性价比消费或将成为核心主线，其背后有三大驱动力：一是供需错配修复，过往依赖流量溢价的高定价模式恐难以为继；二是供应链深度再造，头部企业通过集中采购、精简SKU（库存单位）和工艺优化，构建“平价优质”新范式；三是渠道改革赋能，如会员制仓储超市的蓬勃发展，验证了“高周转+低加价率”商业模型的可持续性，倒逼传统零售业态转型。沈犁强调线上配资排名，性价比消费绝非短期防御策略，而是产业升级的必经之路，能够在品质锚定、成本击穿、渠道适配维度建立差异化能力的本土企业，将主导这一轮产业重构浪潮。

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